Thị trường lao động Mỹ đã mạnh mẽ đáng kể trong thời gian gần đây. Tuy nhiên, điều này không có nghĩa là các nhà hoạch định chính sách của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) có thể tự mãn về khả năng duy trì tình trạng này.
Bộ Lao động Mỹ hôm thứ Sáu (7/10) cho biết Mỹ đã thêm 336.000 việc làm được điều chỉnh theo mùa trong tháng 9, cao hơn mức tăng 227.000 được điều chỉnh tăng của tháng 8 và là mức tăng lớn nhất kể từ tháng 1. Tỷ lệ thất nghiệp vẫn ở mức thấp 3,8%. Thu nhập trung bình theo giờ tăng 4,2% so với một năm trước đó. Đây là mức tăng nhỏ nhất kể từ tháng 6/2021, nhưng với việc các nhà kinh tế dự báo giá tiêu dùng tăng 3,6% trong năm vào tháng 9, tiền lương cũng có vẻ dễ dàng vượt xa lạm phát.
Vì vậy, đây là tin tốt cho người lao động Mỹ. Tuy nhiên, đối với các nhà đầu tư trái phiếu lo lắng về Fed thì không hoàn toàn như vậy. Thị trường tương lai vẫn ngụ ý rằng ngân hàng trung ương có thể sẽ giữ nguyên chính sách trong phần còn lại của năm, nhưng khả năng tăng lãi suất thêm 0,25 điểm phần cuối cùng đã tăng lên sau báo cáo hôm thứ Sáu.
Vấn đề lớn hơn là ngay cả khi lạm phát tiếp tục giảm, thị trường việc làm mạnh mẽ sẽ khiến Fed ít có lý do để cắt giảm lãi suất vào năm tới. Kịch bản lãi suất cao trong thời gian dài hơn này tự nhiên sẽ khiến lãi suất dài hạn tăng cao hơn. Trái phiếu kho bạc Mỹ đã giảm hôm thứ Sáu, đẩy lợi suất lên cao hơn.
Việc tăng việc làm có vẻ như sẽ tiếp tục. Hoạt động sa thải đã giảm bớt, với số đơn xin trợ cấp thất nghiệp hàng tuần – vốn là tín hiệu cảnh báo sớm về rắc rối trên thị trường lao động – vẫn ở mức khá thấp. Số lượng việc làm mở và tần suất mọi người nghỉ việc đều đã giảm trong năm qua, nhưng vẫn cho thấy môi trường mà nhiều nhà tuyển dụng đang gặp khó khăn trong việc tuyển dụng và do đó cạnh tranh nhân công.
Hơn nữa, mặc dù hiện nay có nhiều hơn 4,5 triệu việc làm ở Mỹ so với trước khi đại dịch xảy ra, một số doanh nghiệp vẫn dường như thiếu nhân viên. Cụ thể, lĩnh vực chăm sóc sức khỏe đã bổ sung thêm 40.900 việc làm trong tháng trước, nhưng so với xu hướng từ năm 2015 đến năm 2019, lĩnh vực này vẫn thiếu khoảng 660.000 việc làm so với dự kiến.
Tuy nhiên, nền kinh tế đang phải đối mặt với những thách thức đáng kể trong quý IV, trong đó không thể không kể đến việc lãi suất dài hạn tăng mạnh. Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm đã tăng lên 4,78% hôm thứ Sáu, gần mức cao nhất kể từ tháng 8/2007 đạt được vào thứ Ba. Lãi suất thế chấp trung bình 30 năm trong số các nhà cho vay được Freddie Mac khảo sát trong tuần kết thúc vào thứ Tư là 7,5%. Lần cuối lãi suất thế chấp ở mức cao như vậy là vào tháng 12/2000.
Thị trường lao động cũng thường là một chỉ báo kinh tế trễ có thể chuyển từ tốt sang xấu trong thời gian ngắn. Ví dụ, cho đến cuối năm 2007, Mỹ đã tăng việc làm, nhưng bắt đầu từ đầu năm 2008, việc mất việc làm bắt đầu gia tăng. Tệ hơn, những tổn thất đó đã bị đánh giá thấp: Khi các nhà hoạch định chính sách của Fed họp vào tháng 8/2008, ngay trước khi cuộc khủng hoảng tài chính thực sự nổ ra, Bộ Lao động đã báo cáo nền kinh tế đã mất 463.000 việc làm trong 7 tháng trước đó. Với việc điều chỉnh, dữ liệu hiện nay cho thấy 906.000 việc làm đã bị mất.
Thực tế là thị trường lao động nóng bỏng có thể nguội lạnh không phải là lý do để Fed cắt giảm lãi suất. Nhưng với việc ngân hàng trung ương dường như đang cuối cùng chiến thắng trong cuộc chiến chống lạm phát, Fed cần cẩn thận không để cho động cơ công việc của Mỹ bắt đầu trục trặc.
